二十九
王環為馬殷攻高季興，大敗之，薄江陵城，斂兵而退。謂荊南為四戰之地，宜存季興以為楚扞蔽，策之善者也。季興雖存，不能複為殷患，而委靡以苟存於吳、蜀、汴、雒之交，以閒隔長沙而不受兵，故殷得以保其疆土。
雖然，藉此而圖固本自彊之術，息民訓兵以待天下之變，則雖大有為焉可矣。
無以善其後，而徒幸兵之不我及，以安旦夕，則所謂“無敵國外患者國恒亡”也，殷之陃也，非環之失計也。
天下當戰爭不定之世，所甚患者，受天下之衝以犯天下之難，力未完，業不及遠，驟得勝而扼吭挾脊以召敵之攻，其敗也可立而待，而愚者幸之以居功。
越之與楚，不相及也，句踐滅吳，而後越受楚兵以亡。契丹滅而女直之禍中於汴，女直滅而蒙古之禍中於杭，皆弱不自量，撤藩籬而欣幸以召攻者。
夫豈但弱者為然哉？齊桓公而知要衝之地不可爭也，姑置江、黃為不侵不叛之國以隔楚，則陳、蔡、鄭、許可以安於北向；急收江、黃，授楚以兵端，而二國滅，於是楚一伸臂而旋及於泗上，無所礙矣。
彊弱之積，非一旦之複；偶然之勝，非持久之術；故曰“地有所不爭”，非散地之謂也。
散地者，敵視之如贅疣，而我收其實利，得之也可以厚吾力，而不犯敵之全力以相逼。唯夫南北之襟喉，東西之腰領，忽為我有而天下震驚，得則可興，失則必危，興者百一，而危者十九，竭吾財、殫吾力以保之，一仆而瓦解。策士無識，乃曰：此要地也，所必爭者也。不揣而聽之，致死以爭之，可為寒心矣。
善用王環之謀，以養吾全力，使彊敵相忘而可大得誌於天下，惜乎馬殷之不足以及此也，為怯而已矣。雖然，猶可以不亡，待之再世也。
三十
唐亡以後，不知始於何日，禁民造麴，官造賣之以收息。既自號為帝王，而所行若此，陋無以加矣。又其甚者，禁民鑄鐵，官鑄農器，強市於民，則尤不仁之甚者也。
雖然，猶未甚也。李嗣源天成三年，聽民造麴，而於秋稅畝收五錢，又三年，聽民鑄農器，於夏秋稅二畝收農具三錢，自謂寬政，而不知其賊min之益甚也。
造麴者非必有田，有田者方待麴於人而不知造，無端而代鬻麴者以輸稅，其稅之也何名？至於鑄農器者，不耕而獲農人之粟，哀此貧農，輟餐褫衣以博一器，而又為冶人代稅。二者橫征，而後農民之苦日積而月深矣。
作此俑者，其情易知也。居於上而號為帝王，則min皆惟吾所取而無不可得也。而工賈善為規避，則取之也，勞心力而不能必得。
唯農民者，越陌度阡而不知所往，舍稼穡而無以為生，人雖逃而田不移，田即蕪而額固存，宗族裡井苟在籍者，皆可責以代輸而無可避，奚暇問名之所宜、實之所允哉？簡易便捷，懸桁楊以擬其項背，取盈焉而已矣。
造麴鑄器者，居贏以宴處；而經年不見麴、稱貸以買器者，俯首而唯其箕斂。嗚呼！是尚有所控告乎？乃為之說曰：畝五錢耳，二畝三錢耳，無大損於民，而合以成多。哀哉！日益之，歲增之，不見多而已積矣。至不仁者，自矜其得利之易，合並以責之田畝。
此法一立，相仍者累積而不已，明主弗能察也，惠主弗能蠲也，延及數百年，而戶口鹽鈔桑絲錢息車船木竹之稅，一灑散之於田畝。瘖不能言，蹇不能去，坐受工賈山澤之征，習焉而莫測其所以，皆自嗣源始之。孰謂嗣源為有仁心而幾於小康乎？
三十一
不能謀身而與之謀國，其愚不可瘳；不能謀國而許之以安民，則論史者之耳食而塗說者也。李嗣源胡人之錚錚者耳，其篡奪也，年已老矣，驕奢淫泆之事，以血氣衰而且息，於是或一言焉，有恤民之辭，閒一念焉，有蘇民之誌，乃其所托國者、則安重誨也。
夫重誨之奸與忠勿論，而舉生殺予奪一任其喜怒，脅持其主以鉗製群僚，激董璋、孟知祥而唯恐不為禍先，其主厭之而不戢，上下胥切齒怨之而不憂，碎首橫屍而不知禍之所自發，其謀身之愚也如此，而嗣源所與托國者，則重誨也。流血濺於宮庭，攘奪懸於眉睫，如是而欲求斯民一日之安，其可得乎？
當其時，天地閉，龍蛇爭，固乏賢矣。然文臣則如任圜之儘力以憂公，張文寶之秉禮以重國，趙遠之見禍於幾先；武臣則如康福之外遷而宣力，姚洪之抗節以致命；善用之皆可以任大，而重誨媢疾以閒之，嗣源弗能用也。
孫晟、韓熙載且南走吳以思反噬。夫豈無人哉？以權謀與同起者親之，以麤獷與相葉者狎之，故久知重誨之惡，而複與相持泣下。詹詹之智，得國而已窮；呴呴之仁，昵愛而難割。
乃至從燦血重誨之刃，為從珂乞命於重誨，而幽辱無聊，血胤之不保，尚能推惻隱之心以施於邦國乎？且非徒重誨也，重誨誅，而範延光、趙延壽踵之而進，奸頑且出重誨右矣，而後國以必亡。民之死者，不知其幾千萬矣，尚曰可以安民也哉？
嗚呼！民之有生也，恃上之不絕其生也；上能保民之生也，必先知自保其生也。忘其身之死亡，則無複念人宗社之存亡，任一往之氣，乘須臾之權，何不可為也？
愚者日與之居，臭味相移，則念偶動於慈柔而輒為中沮，己在陷溺之中，何暇援人之溺也？風愆稍艾，虐政稍蘇，暫覺其有小康之德，而身死國亂，孽子悍壻狺爭於中，而契丹乘之以入，皆自重誨啟之，嗣源召之。一言一事之惠澤，杯水之於車薪，孰能許之以仁邪？
三十二
仁者，有生之類所必函也；生者，上天之仁所自榮也。故曰“本立而道生”。仁動於天，厚植於心，以保其天性之親，於是而仁民愛物之德，流行於天下，人道之生也；於是而傳世永久之福，垂及於百世，天道之生也；於吳越錢氏有足深取者。
錢鉸與董昌為流匹，起群盜之中，其毆人爭戰，戕民逞誌，屈誌逆賊，受其偽冊，與高季興、馬殷、劉嚴、王延政、孟知祥互有長短，而無以大異。則爝火之光，宜其速熸耳。而延及宋世，受爵王廷，保世滋永，垂及於今，猶為華族，子姓蕃衍，徧於江東，夫亦何道而致然哉？
仁莫大於親親，非其私之之謂也。平夷其心，視天下之生，皆與同條共貫，亦奚必我父兄子弟之必為加厚哉？
此固不可深求於物理，而但還驗其心之所存、與所必發者而已。均之為人，而必親其親者，誰使之然也？
謂之天，而天未嘗詔之；謂之道，而道亦待聞於講習辯說之餘矣。若其倏然而興、怵然而覺、惻然而不能忘者，非他，所謂仁也。
人之所自生，生於此念，而習焉不察耳。釋氏斥之為貪愛之根，乃以賊人而絕其類。韓愈氏曰：“博愛之謂仁。”言博也，則亦逐流而失其源也，博則其愛也弛矣。
有人於此，可生也，亦可殺也，見為可生，而生之也快，見為可殺，而殺之也亦快，即見為不可殺，而卒不能不殺也，則亦置之矣。至於父子兄弟，即不容已於殺，而必戚然以終身，如其見為可生，則必不如他人之唯力是視，儘吾道而付之無可柰何者。